“金九”伊始，國內鋼材市場意外弱勢開局，截至9月2日收盤，雙焦、鐵礦分別跌超3%和4%，螺紋熱卷跌幅也均在2%左右。

8月鋼市仍處淡季，終端需求疲弱拖累鋼材產業鏈，那么進入旺季，鋼市能否走出低迷？對此，東海期貨認為，隨著旺季到來，鋼材市場的負反饋或階段性告一段落，但反彈高度需取決于旺季需求改善程度以及熱卷產量庫存是否會有明顯下降。

在剛剛過去的8月，國內鋼材市場延續7月以來的低迷態勢，“海外交易衰退預期和國內宏觀政策真空期，以及現實需求偏弱，共同構成了8月走弱的主要影響因素，”東海期貨黑色分析師劉慧峰表示，而螺紋鋼新舊國標切換以及東南亞部分國家對中國鋼材產品發起的反傾銷調查則進一步加劇了鋼材市場的下行。

鋼材市場意外弱勢開局，截至9月2日收盤，雙焦、鐵礦分別跌超3%和4%

8月下旬，鋼廠減產加速，同時旺季將至以及海外經濟衰退預期有所減弱，推動了鋼價的反彈。但在反彈過程中，不同鋼材品種卻出現了差異化表現，尤其是在庫存變化上。

據劉慧峰介紹，8月份，鋼材5大品種表觀消費量全月回落37.76萬噸，同比下降了117.42萬噸，庫存與去年同期基本持平。但品種之間有所分化，受新舊國標切換因素影響，7-8月螺紋鋼大幅減產，這使得螺紋鋼在需求偏弱的情況下依然表現為去庫，截止到8月23日當周，庫存已經降至近5年低位水平。

與此同時，熱卷庫存壓力逐漸加大。“今年上半年受國內制造業以及出口韌性的支撐，熱卷表現持續強于螺紋，導致鐵水流向熱卷較多，使得其產量和庫存一直處在高位。”劉慧峰補充說，截止到8月第四周熱卷產量仍環比回升8.9萬噸，庫存也處于歷史同期高位水平，且據調研8月以來熱卷出口需求有走弱跡象。

因此，在東海期貨看來，后期判斷鋼材市場見底的主要標志是看到熱卷庫存的明顯下降，或者是看到內需政策加碼和旺季到來的情況下，下游需求有明顯改善。

鋼價的大幅下跌令鋼廠虧損幅度加劇，倒逼企業減產。根據國家統計局數據，7月份國內粗鋼日均產量267.55萬噸，環比回落37.82萬噸。而對于即將公布的8月份產量，東海期貨預計，由于8月份之后，減產開始轉向高爐端，周度高爐日均鐵水產量連續4周下降，所以8月份月度粗鋼日均產量大概率繼續環比回落。

不過，在8月下旬鋼價反彈之后，鋼廠利潤的修復也帶來了產量可能回升的預期。據劉慧峰估計，9-12月政策性減產壓力會有所減輕。“一旦9-10月下游需求有所好轉，鋼廠盈利有所恢復的話，鋼廠不排除有階段性復產的可能。”因此，他建議9月需重點關注盈利鋼廠占比和鐵水日產兩大指標的底部何時出現。

對于鐵礦石而言，鋼廠利潤恢復、鋼材需求旺季將至同樣提振了礦石價格走勢。因此，“考慮8月下旬鋼廠利潤有所恢復，且9-10月為傳統鋼材需求旺季，鐵水產量不排除階段性見底可能，港口亦有進一步去庫的空間。另外，鐵礦石的估值水平也處于相對低位。因此，礦石9月出現階段性反彈概率較大。”劉慧峰補充說，不過，中期來看，礦石現貨每噸110-115美元附近仍有較大壓力。